jueves, 3 de febrero de 2011

Finanzas Internacionales

El siguiente apunte fue tomado del libro Finanzas internacionales.
Autor: Kosikowski Z. Zbigniew
Editorial: Mc Graw Hill
Año: 2007

CAPITULO 1 “La globalización y las Finanzas Internacionales" 3
UNIDAD 1 TERMINOS CLAVE 4
UNIDAD 2 5
"Sistema Monetario Internacional, Regímenes cambiarios" 5
Unidad 2 TERMINOS CLAVE 7
UNIDAD 3 9
"Balanza de pagos" 9
Unidad 3 TERMINOS CLAVE 11
UNIDAD 4 13
“Cuenta corriente y tipo de cambio” 13
Capitulo 4 términos clave 15
UNIDAD 5 16
"Mercado de Divisas" 16
UNIDAD 5 TERMINOS CLAVE 18
CAPITULO 6 20
“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL” 20
UNIDAD 6 TERMINOS CLAVE 20
“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL” 20
CAPÍTULO 7 “PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS” 22
PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN 22
ARBITRAJE CUBIERTO DE INTERÉS 22
PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS 22
CAPÍTULO 8 “PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO” 22
LEY DEL PRECIO UNICO 22
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO ABSOLUTA 22
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO RELATIVA 23
EL TIPO DE CAMBIO SEGÚN EL ENFOQUE MONETARIO 23
CAPÍTULO 9 “MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO” 23
EL TIPO DE CAMBIO REAL 23
CAPÍTULO 10 “MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS” 23
UN CONTRATO A PLAZO 23
COTIZACIONES A PLAZO 23
PERFILES DE RENDIMIENTO DE LAS TRANSACCIONES A PLAZO 23
SWAPS 24
CURRENCY SWAP 24
CAPÍTULO 11 “FUTUROS MONEDA EXTRANJERA” 24
MERCADOS DE FUTUROS 24
REQUISITOS DE MARGEN 25
FUTUROS DEL DÓLAR EN EL MEXDER 25
CIERRE DE LA POSICIÓN A FUTUROS 25
VÍNCULO ENTRE LOS MERCADOS DE FUTUROS Y LOS MERCADOS A PLAZO 25
CAPÍTULO 12 “TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS” 26
TIPO DE CAMBIO FORWARD 26
TIPO DE CAMBIO FORWARD COMO PRECIO SPOT MÁS COSTO DE MANTENIMIENTO 26
TIPO DE CAMBIO FORWARD VERSUS TIPO DE CAMBIO SPOT ESPERADO EN EL FUTURO 26
CAPÍTULO 13 “OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA” 26
TIPOS DE OPCIONES Y SUS CARACTERÍSTICAS 26
PERFILES DE RENDIMIENTO Y APLICACIONES DE LAS OPCIONES CALL 27
PERFILES DE RENDIMIENTO Y APLICACIONES DE LAS OPCIONES PUT 27
PARIDAD PUT-CALL 27
CAPÍTULO 14 “EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO Y SU ADMINISTRACIÓN” 28
EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO 28
RIESGO CAMBIARIO 29
EXPOSICIÓN ECONÓMICA 29
LOCALIZACIÓN DE LAS PLANTAS 30
CADENAS DE SUMINISTRO FLEXIBLES 30
ADMINISTRACIÓN DE LA EXPOSICIÓN ECONÓMICA 30
COBERTURAS CON TÉCNICAS OPERATIVAS 30
CAPÍTULO 15 “COBERTURAS FINANCIERAS” 30
JUSTIFICACIÓN DE LAS COBERTURAS CAMBIARIAS 30
COBERTURAS CON CONTRATOS FORWARD 31
COBERTURAS CON FUTUROS 31

Finanzas Internacionales

CAPITULO 1
“La globalización y las Finanzas Internacionales"

1.- Importancia de las finanzas internacionales
la importancia de ellas radica en que nos ayudan a ver la manera de que los eventos internacionales podrán afectar a una empresa además de elegir los pasos para llevar a la empresa a conducir de manera correcta la variación del tipo de cambio, el valor de los activos, etc.
2.- busque ejemplos de algunas experiencias personales en el marco de la globalización.
Personalmente creo que el efecto de la globalización es muy notorio con la tecnología la comunicación, la ropa, etc.
3.- ¿En que consiste la internacionalizaron de la economía mexicana después de 1985?
México ha tenido una notable apertura comercial que incluso se dispara más cuando se firma el TLCAN, que ayudo a que las exportaciones Mexicanas crecieran notablemente.
4.- con base en su experiencia personal, mencione algunos ejemplos de los beneficios de la Globalización.
Diversidad cultural, Competitividad en el comercio internacional.
5.- ¿Por qué hay tantos críticos de la Globalización?
Se sabe que hay teorías que creen que en la globalización los ricos se hacen mas ricos y los pobres más pobres algo (contradictorio a la filosofía “WIN TO WIN”), donde los que tienen más dinero tienen más oportunidades.
6.- ¿Qué se entiende por neoliberalismo?
Es aquella doctrina que logra la liberalización de los mercados.
7.- ¿Qué es la tercera Revolución industrial?
Se refiere a los medios de comunicación así como también a la transferencia de información como el Internet.
8.- Enumere algunas empresas trasnacionales que afectan su vida cotidiana.
Coca-cola, Wall-Mart, Nokia, Sony, Carta Blanca.
9.- ¿Le gustaría trabajar en una empresa trasnacional? Explique su respuesta
Si porque me gusta saber mas de lo que puedo ver y explotar al máximo mis conocimientos y en una empresa trasnacional podría llevar a la practica la teoría que conozco hasta ahora.
10.- Enumere las 10 empresas mas grandes del mundo de acuerdo con sus ventas y activos.
General Motors, Chrysler, Toyota, Ford, Exxon, Sony, Mobil, Daimler, General Electric, Chevron.
11.- Empresas más grandes de México
TELEVISA, TV AZTECA, GRUPO CARSO, BIMBO, VITRO, GRUPO FEMSA MODELO, GRUMA, TELMEX, CEMEX.
12.- Enumere algunos ganadores y algunos perdedores de la globalización en su entorno inmediato.
Los ganadores de la Globalización podrían ser los empresarios, artesanos y los Consumidores y los comerciantes de la economía informal, de manera que los perdedores serian las microempresas nacionales.
13.- describa brevemente la actitud de los principales partidos políticos de tu país hacia la globalización.
Creo que los partidos políticos solo le dicen a la sociedad lo que esta quiere oír sin importar si les dicen la verdad siempre y cuando a ellos les convenga.
14.- el neoliberalismo es un intrumento de hegemonía de EEUU sobre el resto del mundo: enriquece más a los ricos y empobrece más a los pobres. Comente esta afirmación.
Como ya lo dije en una pregunta anterior, esta teoría que cree que en la globalización los ricos se hacen mas ricos y los pobres más pobres algo, donde los que tienen más dinero tienen más oportunidades.

UNIDAD 1 TERMINOS CLAVE

Administración de riesgo.- Es la determinación de la composición de la cartera de activos que tiene por objeto maximizar el rendimiento para un nivel de riesgo promedio.
Deflación.- Reducción del nivel general de precios.
Economía de mercado.- Sistema económico en el que el mercado decide acerca de la asignación de los recursos escasos. Generalmente en la economía de mercado los medios de producción son de propiedad privada y la coordinación de la actividad económica se lleva a cabo a través del mercado.
Economía Internacional.- Parte de la economía que se dedica al estudio de los flujos internacionales de bienes, servicios y capital.
Efecto contagio.- Desplome de los mercados financieros en países que tienen fundamentos económicos sólidos, provocado por problemas económicos reales en otros países
Empresa multinacional.- Empresa que traslada a otro país, parte de sus operaciones, tal como el diseño, producción, publicidad.
Empresa trasnacional.- Empresa multinacional tan extendida en el mundo, que resulta difícil distinguir entre la matriz y las sucursales.
Exceso de capacidad.- Capacidad instalada que rebasa las posibilidades del mercado de absorber toda la producción. El exceso de capacidad es una de las fuentes de las presiones deflacionarias.
Finanzas corporativas.- Disciplina dedicada al estudio de los flujos de efectivo en las grandes empresas.
Globalización de la economía.- Proceso de formación de un solo mercado a escala mundial, con un solo precio para cada.
Inversión extranjera directa (IED).- Inversión extranjera en capital físico: construcción de nuevas plantas, modernización y ampliación de las ya existentes, o participación mayoritaria en las empresas ubicadas en México. Su característica es el compromiso a largo plazo, la influencia en la administración, y la transferencia de tecnología.
Liberalismo.- Doctrina desarrollada en Inglaterra en el siglo XVIII. Combina la economía de mercado con la democracia política. Se opone al estatismo y dirigismo.
Mercados emergentes.- Son economías menos desarrolladas que otras y tienen como característica la inestabilidad y alto riesgo.
Mercados financieros Internacionales.- Mercados que determinan los flujos internacionales de capital, donde se negocian los instrumentos financieros de todos los países.
Negocios Internacionales.- Comercio Internacional, licencias, franquicias, joint-ventures, fusiones y adquisiciones e inversión extranjera directa.
Tercera Revolución Industrial.- Combinación de nuevas tecnologías en áreas de telecomunicaciones, computación.
Tipo de cambio.- Precio de una moneda en términos de otra moneda.
Volatilidad de precios.- Cambios bruscos e inesperados de los precios. Rasgo negativo de la economía globalizada.

UNIDAD 2
"Sistema Monetario Internacional, Regímenes cambiarios"

1.- Porque un sistema monetario internacional eficiente y equitativo es tan importante para la economía mundial?
Porque un sistema monetario internacional tiene que sr eficiente con todos los países y justo al aplicar los tipos de cambio entre las diferentes monedas, los flujos comerciales internacionales y de capitales, de manera que la economía global funcione y no se vean afectados algunos sectores.
2.- Como afecta al comercio la falta de convertibilidad de las monedas?
El comercio sin convertibilidad seria un simple trueque de mercancías y los precios internos serian independientes de los internacionales.
3.- Enumere los regimenes de tipo de cambio dominantes.
El fijo y el flexible o de libre flotación
4.- Explica en que circunstancias se usa el concepto de devaluación y en qué circunstancias el de depreciación.
El concepto de devaluación, se refiere a un régimen de tipo de cambo fijo, y el de depreciación, se refiere a un tipo de cambio flexible o de libre flotación.
5.-
6.- Porque con frecuencia los objetivos de equilibrio interno y externo entran en conflicto?
El hacer ajustes en el sector externo provoca un desequilibrio en el interno y así sucesivamente para lograr un balance entre ambos.
7.- En un país en vías de desarrollo con una economía abierta (como México) , que tipo de desequilibrio recibe la atención prioritaria de las autoridades: El interno o el externo?
Es como una cadena ya que México provoca un desequilibrio interno que a su vez afectara a un desequilibrio externo.
8.- Porque el patrón Oro favorecía la estabilidad de los precios?
Porque cada país establecía el valor de su unidad monetaria en términos de oro y este era el de máximo valor y debido a ello no podría cambiar mucho el valor de la moneda.
9.- Porque la acumulación del Oro no aumenta la riqueza del país?
Porque son las reservas del país y si aumentan las reservas, por obviedad aumentan las riquezas como lo que le esta pasando hoy en día a México.
10.- Porque los precios no son flexibles a la baja?
Porque para lograr un mecanismo de ajuste tendrían que ser fijos.
11.- Suponga que, durante una semana, entran a México 5 millones de dólares de la Inversión extranjera en cartera.
a.) Que sucedería con la oferta monetaria si el banco de México no hiciera nada?
Se aumentaría economía circulante del país, y traería una inflación, aumentando precios internos, y reduciendo las tasas de interés.
b.) Como puede el Banco de México esterilizar esta entrada de capital.
Vendiendo bonos para recoger el exceso de circulante.
12.- Describa el ajuste real bajo el patrón Oro
cuando existe una salida , el banco central vende activos internos y reduce la base monetaria, dándose un aumento en las tasas de interés que ocasiona que se reduzcan los precios internos atrayendo a la inversión de capitales.
13.- Porque durante una guerra no puede mantenerse el patrón Oro?
Porque todos los países deben contribuir a la mejora continua, pero esto no se toma en cuenta cuando se está en medio de una guerra así que se tuvo que cambiar de oro a moneda para poder comercializar armas de guerra.
14.- Porque una devaluación competitiva no es un buen instrumento para promover las exportaciones?
Porque nuestro peso se debilitaría demasiado ocasionando pobreza en la sociedad y aunque nuestras exportaciones fueran superiores seria notoria la pobreza interna.
15.- Explica porque las políticas de empobrecimiento del vecino empobrecen a todos
Se refiere aun serie de restricciones al comercio obstaculizándolo con medidas proteccionistas que descontrolan el comercio internacional.
16.- Porque se llego al acuerdo de Bretton Woods con una relativa facilidad?
Llega un momento en que las naciones creen que es necesaria la cooperación y la colaboración global con el fin de crecer en conjunto y evitar nuevas guerras.
17.- Cual fue el papel original del Fondo Monetario Internacional?
Garantizar el cumplimiento de las normas acordadas en el comercio y las finanzas internacionales y otorgar facilidades de crédito para los países con dificultades económicas.
18.- Describa el régimen cambiario establecido en Bretton Woods
prácticamente los países fijaron el valor de su moneda con respecto de su Oro.
19.- Que son y para que sirven los derechos especiales de giro?
También conocidas como unidades alternativas de reserva que surgen con el propósito de resolver el problema de la escasez de Oro, el valor de un DEG es el promedio ponderado de las 5 monedas más importantes y estas sirven para corregir los desequilibrios en la balanza de pagos a nivel mundial.
20.- Explica porque bajo el sistema de Bretton Woods, un país con políticas monetarias prudentes se veía obligado a “Importar la inflación” de EE.UU.
La dolarización trajo consigo un gran déficit en su balanza, para contrarrestarlo, los países que eran integrantes del Bretón Woods y tenían un superávit, deciden importan la inflación de EE.UU. y así mantener un equilibrio.
21.- Explica las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods
Porque debido a la dolarización se pierde confianza en el dólar debido al excedente de la moneda alrededor del mundo.
22.- Porque es difícil establecer un sistema monetario internacional ideal?
Porque ningún tipo de cambio fijos hubiera soportado las transformaciones que ha habido en los últimos años.
23.- Resuma brevemente las experiencias de México con los tipos de cambio fijos y flexible.
Con los tipos de cambio fijos las devaluaciones eran más dañinas y drásticas para la sociedad que con el tipo de cambio flexible el cual solo se ve afectado por centavos aunque a corto plazo.
Unidad 2 TERMINOS CLAVE
Acuerdo de Maastricht.- tratado firmado por los países miembros de la UE. para coordinar sus políticas económicas con el fin de crear una moneda común, el euro.
Consejo Monetario (Caja de conversión).- El caso extremo de un régimen cambiario fijo. El consejo monetario, que sustituye el banco central, tiene el derecho de emitir una unidad de la moneda nacional solo en la medida en que aumentan sus reservas internacionales.
Derechos especiales de giro.- Es la divisa artificial del Fondo Monetario Internacional que corrige los desequilibrios en la balanza de pagos y aumentar la liquidez a nivel mundial.
Devaluación.- es la reducción de valor de una moneda con respecto de otras extranjeras en un régimen del tipo de cambio fijo.
Equilibrio externo.- Refiriéndose a la posición sostenible en la cuenta corriente, el equilibrio externo puede significar un equilibrio fácil de financiar.
Equilibrio interno.- Combinación del pleno empleo y baja inflación con un buen ritmo de crecimiento económico.
Especulación desestabilizadora.- Especulación que profundiza los movimientos naturales del tipo de cambio.
Esterilización.- Medidas de política monetaria que contrarrestan los cambios en la base monetaria provocados por los desequilibrios externos.
Flotación administrada.- Su objetivo es suavizar la fluctuación del tipo de cambio a corto plazo, sin oponerse a las tendencias del mercado a largo plazo y se da cuando el banco central interviene en el mercado de divisas..
Importación de la inflación.- Un país con un superávit en su balanza de pagos experimenta un incremento de su base monetaria. Si este incremento no es totalmente esterilizado, el país sufre presiones inflacionarias.
Intervención cooperativa.- Intervención de los bancos centrales para mantener el valor de una divisa que se percibe que ya esta subvaluada.
Mecanismo de ajuste (Automático).- Bajo el patrón Oro, los desequilibrios en la balanza d pagos eran corregidos automáticamente a través del efecto que los movimientos internacionales de Oro tenían sobre la oferta monetaria de cada país.
Patrón Oro clásico.- Sistema monetaria internacional vigente entre 1913-1986, pues los países participantes garantizaban una plena convertibilidad de sus monedas en oro, a una tasa fija y los tipos de cambio eran fijos proporcionables al contenido de oro de cada moneda.
Patrón Oro de cambio.- Régimen cambiario bajo el sistema de Bretton Woods. E.U.A. determina el precio del dólar en términos de Oro y se compromete a una plena convertibilidad.
Políticas de empobrecimiento del vecino.- Es un conjunto de políticas proteccionistas acompañadas, diseñadas para aumentar las exportaciones y reducir las importaciones.
Régimen cambiario.- Son las reglas que define el Banco Central en la determinación del tipo de cambio.
Reglas del juego.- Dentro de lo que era el patrón Oro, un país deficitario se veía comprometido a restringir su política monetaria.
Señoriaje.- Dentro del sistema Bretton Woods, al ser el dólar la moneda de reserva, E.U.A. gozaba del privilegio del señoriaje para llevar el margen.
Sistema de Bretton Woods.- Sistema Monetario internacional vigente entre 1944-1971, basado en el patrón Oro de cambio. Sus instituciones principales son: El Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el GATT.
Sistema monetario internacional.- Conjunto de instituciones y acuerdos que facilita los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales.
Términos estadounidenses.- Evaluar el tipo de cambio en centavos de dólar por una unidad de moneda nacional.
Términos europeos.- Evaluar el tipo de cambio en unidades de moneda nacional por un dólar.
Tipo de cambio fijo.- Régimen cambiario en el cual el banco central determina el nivel del tipo de cambio y lo mantiene mediante intervenciones en el mercado de divisas.
Tipo de cambio flexible o de libre flotación.- El banco central no interviene en el mercado de divisas y permite que este determine el novel del tipo de cambio.

UNIDAD 3
"Balanza de pagos"

1.- A quien le interesan los datos en la balanza de pagos y porque?
Obviamente el gobierno del país es el más interesado ya que gracias a esa información notara su posición internacional que le dirán que tipo de políticas monetarias, fiscales y comerciales deberá manejar en cada situación.
2.- Que significa un déficit en la cuenta corriente?
Quiere decir que el valor de las importaciones fue superior al de las exportaciones realizadas por ese país.
3.- Porque un país como México muestra año con año un déficit en la cuenta corriente?
Gracias a la deuda externa que tenemos, ya que los intereses se van dentro de la cuenta corriente del lado de los egresos, haciendo un déficit año con año. La deuda Eterna
4.- Bajo qué condiciones podría reducirse la posición de debito en los servicios factoriales de la cuenta corriente de México?
que con el dinero ahorrado se compraran bienes de capital que ayudarían a aumentar la competitividad internacional de las industrias nacionales.
5.- Porque las transferencias unilaterales tienen un saldo de crédito tan favorable para México?
Por los Mexicanos que se encuentran trabajando en EE.UU. lográndose un saldo favorable por las remesas enviadas a sus familiares aquí en México.
7.- Porque en periodos de auge económico la cuenta corriente tiende a deteriorarse?
Cuando la economía crece, las importaciones crecerán más que las exportaciones y esto provocara una recesión.
8.- Enumera las ventajas de la inversión extranjera directa para una economía abierta basada en el mercado
Crecimiento económico, Genera empleo, Transferencia de tecnología, Competitividad internacional. Etc.
9.- Porque una entrada masiva de inversión extranjera en cartera puede ser peligrosa para la estabilidad económica del país?
La inversión extranjera en cartera aumenta la deuda externa y se deteriora la cuenta corriente en un futuro.
10.- Explica la relación entre el saldo de la cuenta corriente y la deuda externa del país.
Los intereses que pagamos por la deuda externa provocan un déficit en la cuenta corriente, que es financiado con un superávit en la cuenta de capital.
11.- Analiza las ventajas y desventajas de contar con reservas internacionales cuantiosas
La principal y única ventaja para mi es que se aumentarían la condición crediticia del país aunque no endria caso pedir créditos de préstamo si no se ocuparan en algo al desarrollo del pais.
La principal desventaja es que el peso se fortalecesria creándose el fenómeno superpeso.
12.- Que significa que en 1994 México tenía un déficit en la balanza de pagos?
Se refiere que al sumar los débitos fue mayor que la de créditos en las cuentas corriente y de capital.
13.- Explique como la amortización de Tesobonos implico la conversión de la deuda pública interna en deuda pública externa
México pensó que un existiría una devaluación tan grande del peso e invirtió en Tesobonos, pero cuando aumento el precio del dólar al doble aumentan también al doble los tesobonos, al vencer estos, la gente ya compraba dólares, así que el tipo de cambio aumentaba el valor de los Tesobonos y provocaba una escasez de dólares y la deuda de los tesobonos se converte en deuda externa.
14.- Como un país deudor puede convertirse en un país acreedor?
logrando producir más de lo que consumen y exportar el excedente, ganando de esta manera más entradas de capital.
15.- Explica que es comercio intertemporal y enumera sus ventajas para países acreedores y deudores
Es aquel que se lleva a cabo mediante la solicitud y concesión de préstamos, además de ser ventajoso para los países acreedores y deudores ya que mejora el bienestar de todos los participantes a largo plazo.
16.- La deuda de México es excesiva, analiza esta afirmación
hoy en día lo es, quizás al principio no lo era e incluso pudo no ser tan difícil pagarla, pero con el tiempo los intereses la han hecho crecer de tal manera que sea casi imposible de pagarla.
17.- Porque el déficit en la cuenta corriente es igual al ahorro externo?
Porque el país gasta más de lo que produce, y el país intenta complementar su ahorro interno con el ahorro externo para financiar su inversión.
18.- Porque en el periodo 1992-1994 el ahorro externo no contribuyo a acelerar el crecimiento económico de México?
es un fenómeno que se da debido a que el déficit en la cuenta corriente va junto con una reducción equivalente del ahorro interno, dando paso que el ahorro externo tenga un mayor consumo sin afectar la inversión.
19.- Que medidas de políticas pueden favorecer el ahorro privado?
Reducir el gasto y el consumo, Fomentar la inversión, y así se pueda lograr un superávit en la cuenta corriente.
20.- Como puede aumentar el ahorro publico?
Que no se gaste tanto en infraestructuras, sino más bien tener un buen control sobre los impuestos.

Unidad 3 TERMINOS CLAVE

Ahorro externo.- Es el exceso del gasto sobre el ingreso. Cantidad de recursos que requiere la economía para financiar el déficit de cuenta corriente. El ahorro externo esta constituido por inversión extranjera directa, inversión extranjera de cartera y los préstamos no monetarios que reciben los sectores público y privado.
Ahorro interno.- El ahorro es el excedente de los ingresos sobre los gastos. El ahorro interno es la parte del ingreso nacional que no se consume, dado que su principal destino es la inversión y la amortización de deudas.
Ahorro privado.- Es la diferencia entre el ahorro nacional disponible y el gasto en consumo. Puede ser utilizado para financiar la inversión productiva o para amortizar las deudas pasadas.
Ahorro publico.- Es la suma de la inversión pública fija bruta y el balance operacional. El superávit operacional aumenta el ahorro público, mientras que el déficit lo reduce.
Balanza de pagos.- Es el registro de todas las transacciones económicas del país con el resto del mundo.
Comercio ínter-temporal.- Cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa.
Contabilidad por partida doble.- Técnica contable que consiste en asentar cada transacción dos veces: Como un debito en una cuenta corriente y como un crédito en alguna otra cuenta.
Cuenta corriente.- Registro de M y X de un país.
Cuenta de capital.- Registro de los flujos de capitales entre el país y el extranjero.
Déficit en la balanza de pagos.- Exceso en las transacciones de debito sobre las de crédito en la cuenta corriente y en la cuenta de capital.
Déficit presupuestario.- Es el excedente de los gastos del gobierno cobre sus ingresos.
Demanda agregada.- Es la suma de todas las fuentes del gasto a nivel país. Sus componentes principales son el consumo privado (C), el gasto del gobierno (G), la inversión (I), y un posible superávit en la cuenta corriente. (CC)
Desequilibrio externo.- Déficit en la cuenta corriente que por su tamaño o por otras circunstancias no puede ser financiado con un superávit en la cuenta de capital.
Deuda externa.- Suma de los pasivos determinados en moneda extranjera que el gobierno federal y las empresas nacionales tienen con agentes económicos externos.
Discrepancia estadística.- Es un ajuste que se tiene que realizar para equilibrar la cuenta de la balanza de pagos. Se debe a errores en la medición de la información que proviene de diversas fuentes.
Equilibrio macroeconómico.- Además de una baja inflación y alto empleo, incluye la estabilidad cambiaria, tasas de interés en términos reales, posición sostenible en balanza de pagos, equilibrio fiscal o un leve déficit, bajo nivel de endeudamiento público y privado.
Inversión en cartera o financiera.- Inversión que hacen los extranjeros en los activos financieros del país, tanto en el mercado de dinero como en el mercado de capitales. En el caso de México, la inversión más popular es en CETES y en las acciones que se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
Inversión extranjera directa.- Inversión extranjera en capital físico, ejemplo, en la construcción de nuevas plantas, modernización y ampliación de las ya existentes, o participaron mayoritaria en las empresas ubicadas en México.
Reservas internacionales.- Divisas y Oro propiedad del Banco central cuya disponibilidad no esta sujeta a ninguna restricción.
Servicios factoriales.- Pagos por concepto se servicios de capital y de trabajo
Servicios no factoriales.- Servicios relacionados con los viajes y el comercio internacional de mercancías.
Transacción crédito.- Se refiere a una transacción que genera una entrada de divisas al país.
Transacción debito.- Se refiere a una transacción que genera una salida de divisas al país.
Transacciones autónomas.- Transacciones que se efectúan por compra y venta de las mercancias.
Transacciones de ajuste.- Se refiere a una transacción que tienen por objeto compensar un déficit en la balanza de pagos.
Transacciones unilaterales.- Pagos que no tienen como contraparte ningún bien ni servicio como regalos, ayuda internacional, remesas de los residentes que trabajan en el exterior.

UNIDAD 4
“Cuenta corriente y tipo de cambio”

1.- Enumere los factores que determinan la demanda de divisas?
Reducción de la inversión extranjera en México, la importación de bienes y servicios, las intervenciones del banco central, cuando este compra las divisas y Las salidas netas del capital que influyen las inversiones de los mexicanos en el extranjero.
2.- Enumere los factores que determinan la oferta de divisas?
Las inversiones del banco central, si este vende las divisas en el mercado, Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero , las exportaciones de bienes y servicios
3.- Que sucede con el tipo de cambio si aumenta la oferta de divisas?
X de bienes y servicios = a M
Demanda de divisas = a la oferta como las M como la cuenta de servicios.
4.- Que significa el tipo de cambio de equilibrio?
Es aquel que se da de manera automática en el punto donde la oferta de divisas es igual a su demanda.
5.- Explique porque la curva de oferta de divisas tiene pendiente positiva?
Este fenómeno se da porque el pereció depende de la oferta y la demanda en todo el mundo.
6.- Por que cuando baja el tipo de cambio aumenta la demanda de divisas?
Porque el volumen del as exportaciones depende de la oferta exportable en el país y de la demanda externa.
7.- Por que en un país grande resulta más difícil determinan la pendiente de la curva de pendiente de divisas que en un país pequeño?
Es una serie que se da debido a que si existe un tipo de cambio mayor, el incentivo para exportar será mayor, y también aumentara el ingreso por concepto de exportaciones.
8.- Explique el concepto termino intercambio
Este se mide con la razón entre el índice del precios en dólares de los productos que el país exporta y el índice de precios en dólares de los productos que importa.
9.- Como un mejoramiento de los términos de intercambio afecta el tipo de cambio del equilibrio? Porque este aumenta el tipo de cambio.
10.- Mencione algunos acontecimientos que empeore los términos del intercambio para México
Amplia la oferta de divisas
Aumenta las remesas de los mexicanos que trabajan en Estados Unidos
Desplaza la curva x a la derecha.
11.- Exponga que significa la sobre valuación de la moneda en un régimen de tipo de cambio fijo
En nuestro caso podría ser el fenómeno del superpeso ya que el tipo de cambio determinado por las autoridades puede no coincidir con el tipo de cambio de equilibrio.
12.- Por que la sobre evaluación de la moneda no puede durar mucho?
Porque en la economía es un ciclo que se tiene que cumplir, además de que no es benéfico para el país ya que no tendría muchas exportaciones.
13.- Bajo qué circunstancias la moneda puede ser subvaluada en un régimen de tipo de cambio fijo?
Un regímenes de libre flotación, sobre evaluar es técnicamente imposible, el tipo de cambio de mercado es por definición de equilibrio, ya que igual a la oferta de divisas con su demanda.
14.-Exponga las ventajas y desventajas de una moneda subvaluada
Tener mucha exportación y recaudar muchas remesas.
17.- En que tipo de economía las curvas de ofertas y de manda de divisas son elásticas?
La eficacia de la devaluación para equilibrar la cuenta corriente depende de la elasticidad de la curva de ofertas y demandas de divisas.
18.- Por que en un país que implementa la estrategia de sustitución de importaciones y tiene una economía estatizada, las curvas de oferta y demanda de divisas son inelásticas?
Es el cambio porcentual del valor de las importaciones como resultado de una devaluación del 1% de la moneda nacional.
19.- Por que es imposible eliminar el déficit de la cuenta corriente sin que baje el nivel de vida de la población?
Porque na devaluación moderada puede ser fácilmente absorbida por la economía, una devaluación brusca seria algo que afecte circunstancialmente a la sociedad.
22.- Explique los factores que contribuyeron a que la eliminación del déficit en la cuenta corriente en México en 1995 fuese tan rápida?
La devaluación de esta época restableció el equilibrio en la cuenta corriente en solo un año.
23.- En que forma un incremento del gasto interno afecta las curvas de oferta y demanda y divisas?
Las afecta porque son inelásticas en los países en vías de desarrollo y que esta acompañado de políticas fiscales y monetarias mal elaboradas.
24.- Como cambian las curvas de oferta y demanda de divisas a causa de las reformas estructurales encaminadas fortalecer la economía del mercado y la iniciativa privada?
En ellas se pretende aumentar la competitividad y la eficacia.
25.- Por que las reformas estructurales bien logradas tienden a fortalecer la moneda nacional?
Porque mejoran la competitividad del país aumentado la participación del comercio externo en la economía.
26.- Como cambiar la curva de ofertas de divisas por un superávit en la cuenta de capital?
Es posible cambiarla pero realmente son efectos económicos por lo regular ya que desastrosos la fuga de capitales disminuye el gasto interno de consumo y de inversión provocando la escasez de fondos prestables y aumenta el costo de créditos.
27.- Porque un déficit en la cuenta del capital tiende a debilitar la moneda nacional?
Por políticas fiscal y monetaria restrictivas y una disminución del ingreso nacional.
28.- Explique por que los mexicanos mantiene sus capitales fuera del país
En primera porque no tienen una cultura o un conocimiento de la economía a demás de que las tasas de interés en el país no son buenas.
29.- Por que mantener la estabilidad macroeconómica debe ser un objetivo prioritario de la política económica en México?
Porque es importante ya que es el capital que se derramo por la percepción de falta de estabilidad política.
Capitulo 4 términos clave
Cuenta corriente y tipo de cambio.
Ajuste de equilibrio externo: Se refiere a las medidas para eliminar el déficit en la balanza de pagos y crear un superávit.
Coeficiente de interdependencia: Es el conocimiento entre el comercio internacional y el producto interno bruto que implica la suma de las exportaciones y las importaciones
Competitividad internacional: Es la capacidad de los países y aparatos productivos de ofrecer productos de alta calidad y bajo precio.
Demanda de divisas:
Elasticidad de demanda de divisas: Referida a la variación en la demanda de divisas.
Elasticidad de la ofertas de divisas: Referida a la variación en la oferta de divisas.
Fuga de capitales: Es la salida de capital del país provocada por el miedo de perdida a causa de inestabilidad económica o política en el pías.
Intervención del banco central: este compra las divisas y Las salidas netas del capital que influyen las inversiones de los mexicanos en el extranjero.
Inversión en cartera: Tan bien llamada financiera, e la inversión que los extranjeros hacen en el activo financiero del país tanto en el mercado del dinero como en el mercado de capitales.
Inversión extranjera en el capital físico: Es la creación de infraestructura con una gran modernización.
Paraísos fiscales: Países que guardan el secreto bancario y no cobran impuestos sobre los capitales ahí invertidos, como las islas Caimán.
Política monetaria expansiva: Aumenta la oferta monetaria más rápido en lo que crece la demanda de dinero.
Reformas estructurales: Da a entender el cambio o transformación en aspectos estructurales, es decir, de base y fundamentales en las instituciones del país.
Sobrevaluación de la moneda: La moneda toma un valor superior con respecto de otras internacionales.
Tipo de cambio de equilibrio: Precio de la moneda extranjera que equilibra la demanda de esta oferta con su equilibrio.

UNIDAD 5
"Mercado de Divisas"

1.- Por qué el dólar norteamericano es considerado moneda vehicular?
Porque es actualmente la moneda comercial internacionalmente ya que se utiliza como moneda de cambio para otras divisas.
2.- Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas es profundo o liquido?
Que aun siendo grande la transacción no afectara al precio estipulado.
3.- Comente el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas
Es realmente importante ya que a través de la tecnología los países se conectan para dar una información financiera y económica más completa y actualizada.
4.- Explique las funciones del mercado de divisas
Transferir fondos entre países ayuda a que el mercado cambiario se puedan transferir fondos en diferentes monedas; así como proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales dan la posibilidad de recaudar créditos y mediante documentos que darán fe que la transacción será efectuada correctamente.
5.- problema
6.- Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que el mercado interbancario?
Cuando el volumen de transacción es bajo, los costos de transacción serán altos, pero los costos serán redituables.
7.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de divisas
Competencia monopólica.
Costo de oportunidad.
Variación del tipo de cambio.
Costo administrativo Costo de seguro y vigilancia.
Capacitación constante.
8.- Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido operativo?
Se refiere a que el costo de transacciones sea bajo, dando paso que aumente el número de transacciones y haga que el ajuste de los precios sea continuo.
9.- Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido económico?
Que los precios denoten la información necesaria para efectuar transacciones correctas.
10.- Explique el papel de los corredores en la preparación de las transacciones de divisas
el corredor es la persona que resive instrucciones de limite de compra y venta de divisas para que de esta manera encuentre contacto con un comprador.
11.- En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado cambiario puede ser calificada como intervención?
Este fenómeno se da cuando el Banco central tiene la adquisición o venta de divisas con 1 propósito de afectar el tipo de cambio.
12.- Qué significa fecha de valor?
Es la fecha en que se reciben las divisas.
13.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pagos interbancarios.
Como ventajas podría ser que se tenga una liquidez, así como una disciplina en el mercado; pero la desventaja seria que el crédito implícito puede ser una fuente de riesgo.
14.- Problema.
15.- Qué significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes plazas del mercado de divisas están en línea?
Se refiere a que los diferentes tipos de cambio no rebasen los costos de transacción y que los precios de divisas sean iguales.
16.- Explique como el arbitraje contribuye a alinear los tipos de cambio entre diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas.
Se considerara que los tipos de cambio están alineados cuando el arbitraje no será costeable debido a que el arbitraje sea igual a los costos de transacción.
17.- En qué consiste la especulación en el mercado spot?
Se compra una divisa, siempre y cuando se crea que el precio subirá y así poder vender la divisa si se cree que el precio de esta bajara.
18.- Como contribuyen los especuladores a la eficiencia del mercado de divisas?
Permite redistribuir el riesgo al cambio, así como aumentar la liquidez.
19.- Qué es la especulación desestabilizadora?
Esta se refiere a que aumenta las variaciones en el tipo de cambio, cuando el tipo de cambio sube, estos especuladores compran la divisa, e impulsan su precio a la alza, pero cuando el tipo de cambio baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja, es algo un poco egoísta pues ellos manipularan los precios.

UNIDAD 5 TERMINOS CLAVE

Arbitraje de divisas.- Compra de una divisa en un mercado donde su precio es bajo y su venta simultanea en otro mercado donde el precio es más alto.
CHIPS.- Se refiere al sistema de liquidación llamado Clearing house interbank payment system siendo el principal sistema internacional de pagos netos para liquidaciones en dólares en el mercado global de divisas.
Cambista (foreign Exchange dealer).- Actúa por su propia cuenta y en cada momento compra y vende las divisas de su especialidad. Su fuente de ingreso es el spread entre el tipo de cambio a la venta y a la compra.
Corredor (broker).- Intermediario puro. Trata de encontrar un comprador para cada vendedor. Su fuente de ingreso son las comisiones.
Diferencial cambiario (spread).- Diferencia entre el tipo de cambio a la venta y a la compra.
Divisa.- Moneda de otro país, libremente convertible.
Eficiencia económica.- Un mercado es económicamente eficiente si los precios reflejan toda la información disponible.
Eficiencia operativa.- Un mercado es operativamente eficiente si los costos de transacción son bajos.
Especulación.- El que espera un alza del precio establece una posición larga. El que espera una baja, establece una posición larga. El que espera una posición baja, establece una posición corta. Los especuladores contribuyen a una mayor liquidez y pueden aumentar la eficiencia económica del mercado.
Fecha de valor.- Es la fecha en que se reciben las divisas.
Formador de mercado (market maker).- Agente que actúa por su propia cuenta y en cada momento compra y vende el activo. Su fuente de ingresos es el diferencial entre el precio de venta y el de compra.
Liquidación bruta en tiempo real.- Sistema de pagos interbancarios en el cual cada transacción genera una transferencia.
Liquidación neta periódica.- Sistema de pagos interbancarios en el cual los pagos se efectúan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos.
Mercado al contado (spot market).- Segmento más importante del mercado de divisas donde la entrega es inmediata, lo que usualmente significa 48 horas después de concretar la transacción.
Mercado de divisas.- Marco institucional utilizado para la compra y venta de divisas extranjeras.
Mercado global.- El mercado es global, si el precio de un activo es único en todas las plazas donde se negocia dicho activo.
Mercado Interbancario.- Segmento del mercado de divisas donde se llevan a cabo transacciones por arriba de 1 millón de dólares.
Mercado Liquido.- Un mercado es líquido si muestra un gran volumen de transacciones y los precios reflejan correctamente las condiciones de la oferta y la demanda.
Moneda Vehicular.- Si, partiendo de los Sucres de Ecuador, para comprar pesos mexicanos es necesario comprar dólares con Sucres y después pesos con dólares, el dólar norteamericano que esta en medio de esta transacción se llama moneda vehicular.
Posición corta.- Tener una posición corta en dólares significa deber dólares, o tener derecho de vender dólares a un precio fijo.
Posición larga.- Tener una posición larga en dólares significa tener dólares, o tener derecho de comprar dólares a un precio fijo.
Sistema de pagos interbancarios.- Instituciones y reglas que los bancos utilizan para efectuar los pagos entre si. Dos sistemas dominantes son: Liquidación neta periódica y liquidación bruta en tiempo real.
SWIFT (Society for Worldwide Internacional Financial Telecomunications).- Sistema electrónico indispensable para llevar a cabo las transacciones en el mercado de divisas. Se usa para transmitir instrucciones para la transferencia de depósitos.
Tipo de cambio.- Precio de una moneda en términos de otra moneda.
Tipo de cambio cruzado.- Precio de una divisa en términos de otra divisa a través de una tercera divisa.
Vender corto.- Significa vender algo que no se tiene. Pedimos prestado un activo por un periodo especifico y lo vendemos, esperando que cuando llegue la fecha de devolver el activo, su precio será mas bajo que en el momento de la compra.
Vuelta completa.- Compra y venta de un activo. Si existe más de un activo, la vuelta completa significa el regreso a la posición original.

CAPITULO 6
“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL”

1.- Porque los grandes bancos operan en escala global?
Porque facilitan al comercio internacional, la cobertura de riesgo cambiaria, la inversión internacional y la emisión internacional de valores
2.- Qué tipo de presencia en el extranjero puede tener un banco internacional?
Pueden tener instituciones corresponsales, oficinas representativas, filiales o
sucursales fuera del país.

UNIDAD 6 TERMINOS CLAVE
“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL”

ADR.- recibo que representa el derecho a unas cantidades especifica de acciones de una empresa.
Banca internaciona.- Operan en diferentes cuentas financieras y proporcionan servicios para sus clientes.
Bono convertible.-Bonos cupon cero.- No pagan ningún interés durante toda su vida y reembolsan el valor normal de vencimiento.
Bonos A Tasas Fijas.- los instrumentos de la deuda a largo plazo que pagan intereses periódicamente en forma de cupones.
Bonos Tasas Flotantes.- la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).
Bonos Chatarra.- es un bono de alto riesgo y baja calificación, que ofrece alto rendimiento para compensar las características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra.
Bonos En Moneda Dual.- bono en dos monedas pagan cupones en tasas fijas en la misma moneda que en la principal pero el vencimiento en este es pago en otra moneda.
Calidad Crediticia: Es la técnica utilizada para fortalecer la calidad crediticia de un bono en el
Mercado de capitales: Estos son un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a mediano y largo plazos.
Certificado de depósito negociable: Conocido por el acrónimo CD. Un certificado negociable de amplia denominación emitido por una institución depositaría, tal como un banco o entidad de ahorro, que evidencia un depósito.
Duración: Medida de la sensibilidad de un activo a una variación de los tipos de interés. También se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión realizada y su coste.
EMBI+: Emerging Markets Bond Index Es un indicador económico que esta creado para prevenir un riesgo en el sistema económico de un país
Euribor: Es un índice de referencia publicado diariamente que indica el tipo de interés promedio al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado interbancario del euro.
Grado de inversión : Calidad crediticia del deudor tan alta que permite a los inversionistas invertir en los instrumentos de deuda emitidos por el propio deudor.
Libor: Tasa de interés que se cobra sobre los préstamos interbancarios en Londres.
Listado cruzado: Documento de pago en cuya parte frontal se han trazado dos líneas transversales.
Mercado de Euromonedas: Son los activos en determinadas monedas que poseen empresas o bancos extranjeros y que negocian en el mercado monetario de Europa.
Mercado secundario: Es una parte del mercado financiero de capitales dedicado a la compraventa de valores que ya han sido emitidos en una primera oferta pública o privada, en el denominado mercado primario.
Oferta pública inicial: Es la oferta de acciones que se lanza al público antes de que estas hayan empezado a cotizar en bolsa. A diferencia de la Oferta Privada, hay unos requisitos de información mínimos.
Principal nocional: La cantidad de principal sobre la que se calcula el interés sobre un swap o instrumento conexo, incluyendo los FRA y las opciones sobre tipos de interés
Rendimiento al vencimiento: El precio de compra de los bonos de largo plazo que emiten el gobierno y las empresas con base en su valor nominal, plazo.
Rendimiento corriente: Método simple de estimar el rendimiento de un bono; se calcula dividiendo el valor del cupón anual por el precio de compra
Sindicato subscriptor: Es una Institución financiera que compra valores recientemente emitidos y no suscritos, a un precio y en unas fechas convenidas para venderlos públicamente con una comisión.
Tasa de cupón: Las tasas de cupón sirven para calcular el valor del cupón anual
Tasa forward: Las tasas forward sirven para cubrir el riesgo de la tasa de interés que enfrentan los bancos.
WEBS: es un portafolio de empresas mexicanas construido para el comportamiento del índice de México.

CAPÍTULO 7
“PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS”

PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN
Lo que es el tipo de cambio de equilibrio a largo plazo está determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Un enfoque parcial, que se limita sólo al análisis de la demanda y la oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados en diferentes monedas, se denomina paridad de las tasas de intereses.
ARBITRAJE CUBIERTO DE INTERÉS
Existe un mecanismo que asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las tasas de interés es el arbitraje cubierto, al momento de no cumplirse la paridad de las tasas de interés para cada par de divisas, existe una oportunidad de arbitraje.
PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS
La paridad de las tasas de interés es la relación más importante dentro de este conjunto. Se refiere a que las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de interés, los tipos de cambio, las tasas de inflación y los costos de la mano de obra cuando los mercados están en equilibrio.

CAPÍTULO 8
“PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO”

LEY DEL PRECIO UNICO
Se resume en la paridad del poder adquisitivo a la manera como los precios relativos afectan el tipo de cambio. El principio de no arbitraje constituyen la base teórica de la valuación en finanzas. PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO ABSOLUTA
La paridad del poder adquisitivo absoluta considera el nivel general de precios. La paridad del poder adquisitivo absoluta no se cumple si la proporción entre los bienes comerciales y no comerciales en las canastas de referencia es diferente.
PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO RELATIVA
La paridad del poder adquisitivo relativa se refiere a sus tasas de cambio. La tasa de crecimiento de los precios se llama inflación.
EL TIPO DE CAMBIO SEGÚN EL ENFOQUE MONETARIO
El tipo de cambio, que es el precio relativo de las dos monedas, está determinado por la oferta y la demanda de las mismas, así que la paridad del poder adquisitivo relativa representa el enfoque monetario, porque las tasas de inflación dependen básicamente de los factores monetarios.

CAPÍTULO 9
“MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO”

EL TIPO DE CAMBIO REAL
Un concepto crítico para el modelo general del tipo de cambio es el tipo de cambio real, cuyo valor a largo plazo depende de los factores no monetarios. El tipo de cambio real está definido en términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países. Un incremento del tipo de cambio real implica la depreciación real de la moneda, lo cual significa que la canasta extranjera, en términos de pesos, se encarece en comparación con la canasta nacional.

CAPÍTULO 10
“MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS”

UN CONTRATO A PLAZO
Forward es un acuerdo de comprar/venta de una cantidad específica de una divisa, en una fecha futura determinada y a un precio fijado en el momento de la firma del contrato. Los plazos más utilizados son 30, 90 y 180 días.
COTIZACIONES A PLAZO
El uso más frecuente de los contratos forward en monedas extranjeras es la cobertura del riesgo cambiario.
El tipo de cambio a plazo que designamos con forwards es el precio de compra o de venta de una divisa que se contrata el día de hoy para la entrega en una fecha específica en el futuro. La prima del dólar a plazo es la tasa de crecimiento del tipo de cambio del dólar frente al peso.
PERFILES DE RENDIMIENTO DE LAS TRANSACCIONES A PLAZO
Si al vencimiento del contrato el tipo de cambio al contrato es igual al tipo de cambio forward pactada, el valor del contrato es nulo. En el momento de apertura el valor del contrato forward es cero. Un mercado líquido significa que se realizan muchas transacciones, su volumen es elevado y los precios son representativos. El mercado a plazo es más líquido a plazos más corto.
SWAPS
Los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forward de esta manera, el Fx swap es un contrato que consiste en dos transacciones: una compra de la moneda base en una fecha y la otra ejecutaría la venta en una fecha posterior.
CURRENCY SWAP
Es una generalización de los préstamos paralelos, este tipo de swap se refiere a una serie de canjes periódicos entre periódicos entre flujos de efectivo en dos monedas.

CAPÍTULO 11
“FUTUROS MONEDA EXTRANJERA”

MERCADOS DE FUTUROS
En 1919 se estableció la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) para negociar los futuros en productos básicos ya que un contrato a futuros es un contrato forward que se negocia en la Bolsa. Al principio los futuros se limitaban a los productos agrícolas y más tarde incluyeron también los productos mineros, en 1972, debido al derrumbe del Sistema de Bretton Woods, la CME introdujo futuros de algunas monedas extranjeras. Se constituyó el Mercado Monetario Internacional como una división de la Bolsa Mercantil de Chicago.
Los futuros de divisas se negocian también en mercados como: Philadelfia Board of Trade, New York Board of Trade, etc. Los mercados a futuros facilitan la administración de riesgo, la especulación y ayudan el proceso de descubrimiento de precio. El contrato de futuros sobre las tasas de interés en eurodólares es uno de los contratos más líquidos y exitosos en el mundo.
Las funciones principales del mercado de futuros de divisas incluyen: Reasignación del riesgo cambiario entre administradores de riesgos y especulares.
* Competencia con los mercados de Forwards y de opciones.
* Descubrimiento del precio.
* Reducción de la variabilidad de los tipos de cambio spot.
Desde que se estableció la CME, ningún negociante ha perdido dinero por causa de incumplimiento. La integridad del proceder aumenta la confianza y alienta el uso de los futuros, tanto por parte de los administradores de riesgo como de los especuladores. Los contratos a futuros son altamente bursátiles. Esto significa que es fácil establecer y cerrar una posición y que los costos de transacción son bajos.
REQUISITOS DE MARGEN
Para garantizar el cumplimiento de los contratos, las bolsas de valores establecen un complejo sistema de márgenes o aportaciones iníciales. El margen inicial es un depósito de buena fe que un cliente que desea establecer una posición a futuros, hace en su cuenta de margen en la casa de bolsa. En el MexDer el margen inicial se llama Aportación Inicial Mínima (AIM) y el depósito se efectúa en Asigna, Compensación y Liquidación, nombre que se le da en México a la cámara de compensación.
FUTUROS DEL DÓLAR EN EL MEXDER
Los contratos a futuros del dólar que se negocian en el Mercado Mexicano de Derivados son semejantes a los de Chicago, excepto en que los contratos se especifican en pesos y los montos son menores. Estas dos características, son las ventajas competitivas del MexDer respecto de la Bolsa Mercantil de Chicago.
CIERRE DE LA POSICIÓN A FUTUROS
El dueño de una posición a futuros puede cancelarla en cualquier momento. Eso requiere tomar una posición a futuros por el mismo número de contrataos y a la misma fecha de vencimiento, pero en el lado opuesto del mercado. La razón para cancelar una posición a futuros es la expectativa de que el precio a futuros evolucionará en contra del titular. La facilidad con la que se puede cerrar una posición, la facilidad de retirar las ganancias, el monto relativamente pequeño del contrato y el bajo costo de transacción convierten los contratos a futuros en un instrumento óptimo para los especuladores.
VÍNCULO ENTRE LOS MERCADOS DE FUTUROS Y LOS MERCADOS A PLAZO
Los mercados de futuros son muy importantes debido al papel que desempeñan en la determinación del precio, puesto que el volumen de las transacciones así como los swap a plazo es 40 veces mayor que el de las transacciones a futuros.

CAPÍTULO 12
“TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS”

TIPO DE CAMBIO FORWARD
El tipo de cambio forward es una función del tipo de cambio spot, el plazo y las tasas de interés en las dos monedas. Es el equilibrio si la estrategia de comprar dólares spot e invertirlos en T-bills produce el mismo resultado que la estrategia de invertir en Cetes y al mismo tiempo comparar dólares forward.
TIPO DE CAMBIO FORWARD COMO PRECIO SPOT MÁS COSTO DE MANTENIMIENTO
El tipo de cambio forward puede ser mayor que el tipo de cambio spot esperado en el futuro si la demanda de coberturas largas es mayor que la demanda de coberturas cortas.
La diferencia entre el costo de oportunidad de mantener dólares y el rendimiento de los depósitos en dólares puede interpretarse como el costo de mantenimiento de un activo financiero. Dado que la compra forward es un sustituto de la compra spot, el precio forward puede presentarse como el precio spot más el costo de manteamiento. Firmar un contrato forward no implica ningún costo pero la compra spot sí. El costo de mantenimiento de dólares es el costo de financiamiento en moneda nacional menos el ingreso ganado en dólares.
TIPO DE CAMBIO FORWARD VERSUS TIPO DE CAMBIO SPOT ESPERADO EN EL FUTURO La correlación positiva entre el tipo de cambio spot y la tasa de interés en pesos sugiere que el tipo de cambio a futuros puede ser ligeramente superior al tipo de cambio forward ya que los tipos de cambio forward se determinan por la oferta y la demanda a plazo de la moneda extranjera pero en la práctica los dos son iguales.

CAPÍTULO 13
“OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA”

TIPOS DE OPCIONES Y SUS CARACTERÍSTICAS
Una opción en moneda extranjera es un instrumento financiero que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad específica de moneda extranjera, a un precio fijo, durante un periodo especifico.
La opción Call hace referencia a una opción de compra de moneda extranjera. La opción put es una opción de venta de moneda extranjera. El precio de ejercicio es el tipo de cambio especifico para la moneda base, al cual se puede ejecutar la opción. Una opción americana puede ejercer en cualquier momento entre la fecha de escritura y la fecha de expiración. Una opción europea se puede ejercer sólo en su fecha de vencimiento. La opción más cara puede ser la americana. Otra característica de las opciones es que para cada fecha de vencimiento existen varios precios ejercicio. Los precios de ejercicio se basan en el tipo de cambio forward teórico. En el caso típico existen opciones con precios de ejercicios menores, iguales y mayores al tipo de cambio forward.
Cada opción contiene tres relacionados entre sí:
1.- El precio al contado del activo subyacente.
2.- El precio de ejercicio (K) al que el dueño del contrato tiene el derecho de comprar (o vendedor) la divisas al vencimiento.
3.- La prima o el precio de la opción. Es el valor al inicio del contrato.
Mercados de Opciones
Las opciones compiten con los futuros y los contratos forward, tanto en la administración del riesgo como en la especulación.
Las principales ventajas de las opciones listadas en la bolsa incluyen:
1.- El tamaño relativamente pequeño del contrato.
2.- La estandarización de los contratos.
3.- La existencia de un mercado secundario activo.
PERFILES DE RENDIMIENTO Y APLICACIONES DE LAS OPCIONES CALL
El perfil de rendimiento es una gráfica que relaciona la ganancia del tenedor de una opción de divisas con el tipo de cambio spot. Las opciones sobre divisas se negocian tanto en las bolsas de valores como en OTC.
PERFILES DE RENDIMIENTO Y APLICACIONES DE LAS OPCIONES PUT
Es la posición de opción más utilizada. Consiste en una posición larga en dólares y una put que garantiza una cantidad mínima de pesos.
PARIDAD PUT-CALL
El valor de la put para el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de expiración se deriva de una razonamiento llamado paridad put-call. Esta paridad se basa en la teoría de arbitraje, según la cual cuando los mercados se encuentran en equilibrio, los costos de establecer posiciones que producen el mismo resultado y representan el mismo riesgo deben ser iguales.

CAPÍTULO 14
“EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO Y SU ADMINISTRACIÓN”

En la era de la globalización los resultados financieros de las empresas dependen cada vez más de las modificaciones inesperadas en los tipos de cambio.
EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO
La exposición cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede presentarse en el futuro o no. La exposición cambiaria es recurrente si las cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera se presentan como una secuencia de flujos mensuales o anuales. La volatilidad del tipo de cambio significa que su nivel en el futuro puede ser más bajo o más alto que el nivel esperado.
La exposición al riesgo cambiario surge en todo tipo de negocios internacionales e incluso en las operaciones puramente nacionales. Los activos, los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa están sujetos al riesgo cambiario.
El valor de los activos y pasivos se mide en un momento dado, normalmente al final de un periodo. Es un concepto de stock o acervo. Su unidad de medida son pesos.
A su vez, el valor de un flujo de efectivo se mide en un periodo, típicamente un año. Es un concepto de flujo. Su unidad de medida son pesos por periodo. El riesgo cambiario es la parte de la varianza total del valor en moneda nacional de los activos, los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios inesperados en los tipos de cambio.
La exposición al riesgo cambiario nos dice hasta qué grado una empresa enfrenta dicho riesgo y permite determinar otras situaciones de riesgo. Existen tres tipos de exposición:
1. La exposición económica (también conocida como exposición operativa, competitiva o estratégica) es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa, el cual depende de la capacidad de ésta para generar flujos de efectivo netos y de su costo de capital.
2. La exposición en la transacción ( o exposición contractual ) es la sensibilidad del valor en moneda nacional de los flujos de efectivo contractuales denominados en monedas extranjeras.
3. La exposición en la conversión (o exposición contable) es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre los estados financieros consolidados de una empres transnacional que tiene sucursales en varios países.
RIESGO CAMBIARIO
El riesgo cambiario es igual a la varianza del valor de la cuenta por pagar en pesos, dado que la varianza del factor aleatorio es igual a 0. Típicamente, la depreciación de la moneda nacional beneficia a los exportadores y perjudica a los importadores. El objetivo de la cobertura es eliminar o reducir la exposición al riesgo cambiario.
EXPOSICIÓN ECONÓMICA
La exposición económica se refiere a la exposición al riesgo, específicamente al riesgo no sistemático, existen 2 tipos de riesgos: Financiero propia de la empresa, por decisiones y es posible diversificarlo y el Económico propio a las condiciones coyunturales de la economía. Así la exposición económica es el riesgo no diversificable que la economía transmite a una empresa o sector, es posible tratar de prever escenarios para mitigar dichos riesgos, pero no es posible eliminarlos completamente, ya que son aspectos macro.
La exposición económica es la sensibilidad del valor de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio. La elasticidad de la demanda depende de la disponibilidad de sustitutos cercanos, el nivel de competencia y los ingresos de la población. En una economía globalizada la competencia es fuerte y la variedad de sustitutos es impresionante.
La demanda de la mayoría de los productos es elástica. La única excepción son los productos de patente (medicinas) y algunas marcas que logran convencer al consumidor de que no tienen sustitutos. Enfrentado con una demanda elástica, el importador puede hacer una de tres cosas:
1. Subir el precio en moneda nacional en la misma proporción en que subió el tipo de cambio.
2. Mantener el precio en moneda nacional constante, bajando el precio en moneda extranjera en la misma proporción en que subió el tipo de cambio.
3. Aplicar una combinación de las dos. Bajar el precio en moneda extranjera y dejar que el precio en moneda nacional suba, pero en menor proporción que el tipo de cambio.
La capacidad de la empresa de transmitir al cliente las variaciones de los tipos de cambio se llama en ingles Exchange rate pass-through. Es el porcentaje del cambio del precio en moneda nacional de productos comerciables por cada por ciento de variación del tipo de cambio.
Cuando el precio en moneda nacional sube en la misma proporción que el tipo de cambio, el pass-through es de 100%. Este coeficiente varía de una industria a otra. El más bajo es en productos de madera y ropa. Alrededor de 10%.
LOCALIZACIÓN DE LAS PLANTAS
Una empresa debe tener plantas múltiples en países de bajos costos, ubicados en diferentes zonas monetarias. El bajo costo de producción puede resultar de la mano de obra barata, los bajos precios de los insumos, un tratamiento fiscal preferencial por parte de las autoridades y la cercanía de los mercados que reduce el costo de transporte.
CADENAS DE SUMINISTRO FLEXIBLES
La empresa puede reducir la sensibilidad de sus flujos de efectivo a las variaciones de los tipos de cambio manteniendo una política flexible de adquisición de insumos. Esto incluye subcontratación de partes, productos intermedios y materiales en países de bajos costos y outsourcing de varias actividades y funciones.
ADMINISTRACIÓN DE LA EXPOSICIÓN ECONÓMICA
En la economía crecientemente globalizada, cada vez más empresas se involucran en algún tipo de negocios internacionales: exportaciones, adquisición de insumos extranjeros, filiales en otros países, fusiones y adquisiciones a nivel internacional. Las variaciones de los tipos de cambio afectan la posición competitiva de estas empresas. Por ello, la administración de la exposición económica se vuelve una parte imprescindible de la planeación estratégica.
COBERTURAS CON TÉCNICAS OPERATIVAS
El riesgo cambiario existe y no se puede eliminar. Sin embargo, algunas empresas pueden trasladar el riesgo a su contraparte. El riesgo que enfrenta un importador mexicano es que la moneda se deprecie.

CAPÍTULO 15
“COBERTURAS FINANCIERAS”

JUSTIFICACIÓN DE LAS COBERTURAS CAMBIARIAS
Existe un argumento a favor de las coberturas cambiarias es que estas reducen la volatilidad de los flujos de efectivo de la empresa y aumentan su valor, pero en realidad, los mercados no son ideales y son precisamente sus imperfecciones las que justifican la administración del riesgo cambiario por parte de las empresas.
1. Información asimétrica. Los administradores empresariales pueden evaluar la exposición al riesgo cambiario con mucha más precisión que los inversionistas.
2. Diferencias de los costos de transacción. A consecuencia del neteo de la exposición y los descuentos de volumen, el costo de las coberturas es mucho más bajo para las empresas que para los accionistas individualistas.
3. Costos de quiebra. En una empresa fuertemente apalancada, la variabilidad de los flujos de efectivo puede conducir al incumplimiento de pagos.
4. Impuestos corporativos progresivos. Cuando la utilidad sube como resultado de ganancias cambiarias, la empresa paga impuestos más altos.
COBERTURAS CON CONTRATOS FORWARD
Como es mencionado, los contratos forward constituyen el instrumento de cobertura más directo y conveniente en la mayoría de los casos. La decisión de cobertura se toma ex ante comparando las expectativas propias con los precios del mercado, cuando el plazo de cobertura es largo y únicamente los contratos a futuros a corto plazo tienen liquidez suficiente, es posible utilizar coberturas renovables.
La cobertura con contratos forward consiste en comprar forward la cuenta por pagar o vender forward la cuenta por cobrar.
El plazo del contrato forward debe coincidir exactamente con el plazo del flujo de efectivo en moneda extranjera que deseamos cubrir. El tipo de cambio forward representa el consenso del mercado acerca del tipo de cambio spot en el futuro.
COBERTURAS CON FUTUROS
Las coberturas con futuros son semejantes a las coberturas con contratos forward. Entre sus principales características destacan:
1. Liquidez. Los contratos a futuros son líquidos sólo en las fechas más próximas.
2. Valuación al mercado. Para abrir un contrato a futuros es necesario hacer un depósito en la cuenta de margen.
3. Tamaño fijo de los contratos a futuros. La cantidad sujeta a la cobertura puede no ser un múltiplo exacto del monto de la exposición.
4. Un conjunto de fechas fijas de vencimiento. En la actualidad, el ciclo de los futuros es mensual.